PPR管增长更快，PE / PB管下降

第三季度收入增长放缓，PPR管理继续稳定增长。在前三个季度，该公司的收入增长了12％。其中，PPR管理得益于营销渠道建设的逐步完善，PE和PB业务有所下降。从季度来看，第三季度的收入比第二季度下降了3％，同比增长率从第二季度的23％下降到6％，这主要是由于第三季度的PPR管收入恢复了去年的正常增长（PPR预计前三季度管材将增长约30％，第三季度增长约20％），而PB / HDPE管材业务则收缩。第三季度业绩快速增长是由于同期毛利率降低。该公司第三季度的毛利率约为40％，与第二季度基本相同，但略有改善，但比去年同期显着提高了4个百分点。原因有两个：一是PPR管产能利用率提高，二是PPR管毛利高的比例。晋升。但是，由于去年第四季度的毛利率回升到38％，预计今年第四季度的毛利率增长率将趋于狭窄。费用率基本持平，经营现金流持续改善。该公司第三季度的费用比率比第二季度增加了1.3％，其中销售费用比率增加了近1％，这主要是由于营销渠道的不断深化和认可费用的拨备所致。在前三个季度，由于PPR管销售比例的增加和利润质量的提高，净经营现金流量同比增长67％。第四季度将继续稳定增长，渠道和品牌将为中长期增长奠定基础。我们认为第四季度的收入增长率和毛利率水平将保持稳定。在基数反弹的情况下，第四季度的业绩增长率可能会略有下降。全年增长20％的安全边际更高。如果PE管道的数量或成本率有所提高，性能可能会超出预期。从中长期来看，该公司的PPR管道业务正在快速发展。在渠道和品牌的支持下，预计未来将保持超过行业平均水平约20％的增长率。在地下管网建设加快的背景下，排水，煤气管等市政服务也有望取得突破。